菜油走出底部指日可待,有望再度上行

2018-04-13

      由于中美貿易摩擦加劇,加之油脂庫存小幅下降,菜油期貨探底回升,重回前期振蕩區間。展望后市,中美貿易摩擦短期內不會結束,美豆市場利多隱現,加之國內菜油基本面逐漸轉好,菜油期貨有望筑底上行。
中美貿易摩擦風險仍存
      4月份以來,美中雙方相繼“亮劍”,貿易爭端加劇,但隨后美方表示中美雙方正在磋商,力爭避免貿易摩擦升級,而習主席在博鰲會議上的講話,則被市場理解成中方擴大對外開放力度、貿易摩擦可能緩解的信號。因此,前期超漲的國內豆類期貨出現大幅回調。但是,目前中美雙方并未有實質性接觸,中美貿易摩擦事件仍未完全明朗,仍不能排除對美豆加征25%的關稅的可能。這將使市場時刻對油脂供應心有余悸,從而支持包括菜油在內的油脂板塊維持偏強運行。
美豆仍有潛在利多因素
      受中方宣布計劃對美豆加征25%關稅的消息影響,美豆在清明節前一度大幅下挫,但隨后迅速反彈,究其原因,除了市場認為中美貿易摩擦不會惡化外,更多的是美豆供應偏緊的形勢決定美豆不易大幅低走。
      南美大豆減產,使得美豆出口形勢好轉。受嚴重干旱天氣影響,阿根廷大豆產量進一步下調,阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所在上周將該國大豆產量下調至3800萬噸,比去年實際產量低1900萬噸,美國農業部在本月報告中將阿根廷大豆產量下調至4000萬噸,低于市場平均預期。由于減產,阿根廷大豆可能供不足需,一份報告顯示,本周作為世界第三大大豆主產國的阿根廷竟然從美國進口12萬噸大豆,這將使得美豆占據更多的國際大豆市場出口份額。
美國供應狀況也略微轉緊。在周三晚公布的本月農產品月度供需報告中,USDA將2017/2018年度大豆壓榨量小幅上調,從而導致美豆期末庫存小幅下調。USDA預計2017/2018年度美豆期末庫存為5.5億蒲式耳,低于上月預估的5.55億蒲式耳,同時大幅低于市場平均預估的5.74億蒲式耳的水平。
      除此之外,新作美豆生產方面也存在潛在利多。自4月中旬開始,美豆將進入播種季。由于種植收益下降,今年美豆播種面積有望下降,3月30日美國農業部報告給出的預估數字為8898.2萬英畝,比去年的實際播種面積9014.2萬英畝減少116萬英畝。目前天氣狀況也不太有利于美豆如期開展播種工作。這一點從先期播種的玉米情況可見一斑,由于土地過于潮濕,截至上周,美國玉米播種進度僅為2%,遠低于上年水平。
國內菜油基本面逐漸好轉
      在春節前,政府通過拍賣和定向銷售,共計拋售了110多萬噸臨儲菜油。目前臨儲菜油已經出庫大半,供應壓力最大的階段已經過去。而且隨著臨儲菜油完全出庫,市場潛在供應消失,有利于菜油市場輕裝上陣,回歸市場供需決定價格走勢的正途。
      隨著菜油價格運行至低位,港口油廠菜油成交好轉,庫存下降,供應形勢略有轉緊。據監測,截至4月6日,華南地區(兩廣、福建)油廠菜油庫存為5.94萬噸,周環比下降0.66萬噸,較去年同期的12.1萬噸減少50.9%;華東地區(江蘇、安徽、上海)油廠菜油庫存為21.52萬噸,周環比下降2.25萬噸,較去年同期的29萬噸下降7.48萬噸,降幅為25.8%。與此同時,油廠菜油成交大幅增加,據監測,本周一沿海油廠成交菜油0.47萬噸,周二成交1.22萬噸,為歷史單日成交的偏高值。年初至上周,沿海油廠累計成交菜油21.91萬噸,同比增加215.42%。
      綜上所述,中美貿易摩擦尚未塵埃落定,市場擔憂情緒仍不能完全消除,加之美豆企穩上行抬升國際豆類、油菜籽整體價格水平,以及國內菜油基本面逐漸好轉,在相對底部運行的菜油下方空間不大,有望成功筑底,并再度上行。(期貨日報)

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